东北证券股份有限公司公开发行
相关债券 2024 年跟踪评级报告
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联合〔2024〕3574 号
联合资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司主体
及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持东北证券
股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，维持“21 东北 03”“22
东北 01”“23 东北 01”
“24 东北 01”信用等级为 AAA，维持“22
东北 C1”
“22 东北 C2”
“23 东北 C1”“24 东北 C1”“24 东北 C2”
信用等级为 AA+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年六月十四日
跟踪评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日
的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合
资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对
象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵
循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影
响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面
存在局限性。
二、本报告系联合资信接受东北证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客
观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资
信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性
不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资
信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何
机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不
得用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方
式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统
中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本
声明条款。
东北证券股份有限公司公开发行相关债券
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
东北证券股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定
AA /稳定 +
AA /稳定
评级观点 跟踪期内，东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）作为全国性综合类上市证券公司，风险管理体系较完
善，风险管理水平较高；公司已形成覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，业务运营多元化程度较好，主要业
务排名均居行业中上游，业务综合竞争力较强；财务方面，2023 年，公司营业收入及净利润增速均优于行业平均水
平，盈利水平有所提升；截至 2023 年末，公司资本实力很强，资本充足性很好，杠杆水平小幅增长，债务期限偏
短，流动性指标整体表现很好。2024 年一季度，受股票市场波动影响，公司营业收入和净利润同比均大幅下降。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着资本市场的持续发展、各项业务的推进，公司业务规模有望进一步增长，整体竞争实力有望保持，评
级展望为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司出现重大亏损，对资本造成严重侵蚀；公司发生重大风险、合规事件或
治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等造成严重影响；公司资产质量大幅下降，流动性指标明显下滑。
优势
? 综合实力较强，业务多元化程度较高。公司作为全国性综合类上市证券公司，融资渠道多样、畅通，主要业务排名均处于行业中上
游水平，综合实力较强。
? 2023 年经营情况良好；区域竞争优势明显。2023 年，公司营业收入和利润同比分别增长 27.53%和 155.30%，显著优于行业平均水
平，经营情况良好。截至 2023 年末，公司已构建了覆盖全国的营销网络体系，其中吉林省内分公司 7 家、证券营业部 27 家，在吉
林省内的营业网点覆盖率较高，保持明显区域优势。
? 资产流动性及资本充足性很好。截至 2023 年末，公司资产流动性很好，各项风控指标持续优于监管水平，资本充足性很好。
? 关注
? 公司经营易受环境影响。公司主要业务与证券市场高度关联，经济周期变化、国内证券市场波动及相关监管政策变化等因素可能导
致公司未来收入有较大波动性。2024 年一季度，受证券市场波动影响，公司营业收入和利润同比均大幅下降。
? 关注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次创新高，监管部门不断压实中介机构看门人责
任，公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需关注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。
? 债务期限偏短。2023 年末，公司全部债务规模较上年末有所增长，规模较大；债务结构以短期为主，关注短期流动性管理。
跟踪评级报告 | 1
本次评级使用的评级方法、模型
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 2023 年公司收入构成
评级模型 证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
本次评级打分表及结果
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
宏观经济 2
经营环境
行业风险 3
公司治理 2
经营风险 B
风险管理 3
自身竞争力
业务经营分析 1
未来发展 2
盈利能力 3
偿付能力 资本充足性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
指示评级 aaa
个体调整因素：无 -- 公司营业收入及净利润情况
个体信用等级 aaa
外部支持调整因素：无 --
评级结果 AAA
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最
差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务指标
为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
主要财务数据
合并口径
项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
资产总额（亿元） 801.32 789.58 833.34 877.64
自有资产（亿元） 600.63 586.29 641.73 /
自有负债（亿元） 413.75 399.71 452.74 /
所有者权益（亿元） 186.88 186.57 188.99 189.39
公司流动性指标
自有资产负债率（%） 68.89 68.18 70.55 /
营业收入（亿元） 74.78 50.77 64.75 11.79
利润总额（亿元） 20.94 2.00 7.23 0.46
营业利润率（%） 27.77 4.57 11.04 3.74
营业费用率（%） 42.32 57.73 48.29 59.10
薪酬收入比（%） 26.62 33.61 27.74 /
自有资产收益率（%） 3.03 0.46 1.13 /
净资产收益率（%） 9.45 1.46 3.70 0.24
盈利稳定性（%） 19.64 60.95 79.39 --
短期债务（亿元） 266.75 239.93 251.52 267.28
长期债务（亿元） 116.06 125.35 169.28 188.60
全部债务（亿元） 382.81 365.27 420.79 455.87
短期债务占比（%） 69.68 65.68 59.77 58.63
信用业务杠杆率（%） 88.50 71.19 66.76 /
公司债务及杠杆水平
核心净资本（亿元） 106.21 101.11 105.21 /
附属净资本（亿元） 25.00 24.85 31.75 /
净资本（亿元） 131.21 125.96 136.96 /
优质流动性资产 94.74 97.97 175.41 /
优质流动性资产/总资产（%） 16.54 17.84 29.12 /
净资本/净资产（%） 78.79 75.88 80.97 /
净资本/负债（%） 32.30 32.92 31.61 /
净资产/负债（%） 40.99 43.55 39.04 /
风险覆盖率（%） 205.55 186.26 185.54 /
资本杠杆率（%） 18.52 18.28 17.40 /
流动性覆盖率（%） 272.75 258.45 378.24 /
净稳定资金率（%） 155.08 145.69 143.53 /
注：1. 本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民
币，财务数据均为合并口径；2. 本报告涉及净资本等风险控制指标均为母公司口径；3. 2024 年 1－3 月财务报
告未经审计，相关指标未年化；4. 本报告中“/”表示未获取到相关数据，“--”表述相关指标不适用
资料来源：联合资信根据公司财务报表及定期报告整理
跟踪评级报告 | 2
跟踪评级债项概况
债券简称 发行金额（亿元） 债券余额（亿元） 到期兑付日 特殊条款
注：1. 上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存续期的债券；2. 含权债券所列到期兑付日按最近一次行权日计算
资料来源：联合资信整理
债项评级历史
债项简称 债项评级结果 主体评级结果 评级时间 项目小组 评级方法/模型 评级报告
证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011
证券公司主体信用评级模型（打分表）V3.1.202011
证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011
证券公司主体信用评级模型（打分表）V3.1.202011
证券公司主体信用评级方法 V3.2.202204
证券公司主体信用评级模型（打分表）V3.2.202204
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅
资料来源：联合资信整理
评级项目组
项目负责人：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com
项目组成员：潘岳辰 panyc@lhratings.com | 张珅 zhangshen@lhratings.com
跟踪评级报告 | 3
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层（100022）
跟踪评级报告 | 4
一、跟踪评级原因
根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”
或“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、企业基本情况
公司的前身是 1988 年成立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券公司增资改制并更名为“吉林省证券有限责任公司”；2000 年
再次更名为“东北证券有限责任公司”。2007 年，经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经济技术开发区
六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股吸收合并东北证券有限责任公司，并实施股权分置改革，锦州经济技术开发区六
陆实业股份有限公司更名为公司现名，并在深圳证券交易所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证券”。后经数次增资扩股，
截至 2024 年 3 月末，公司注册资本及实收资本均为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股
东，持股 30.81%，公司股权结构较为分散，无控股股东及实际控制人。截至 2024 年 3 月末，公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%
的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%；公司第二大股东吉林省信托有限责任公司（以下简称“吉林信托”）已将公司 5.90%股份
进行质押，占其持有公司股份数的 49.99%。
图表 1 • 截至 2024 年 3 月末公司前十大股东持股情况
股东 持股比例（%） 股权质押比例（%）
吉林亚泰（集团）股份有限公司 30.81 49.25
吉林省信托有限责任公司 11.80 49.99
长春建源置业有限公司 3.00 0.00
中信证券股份有限公司 2.76 0.00
中央汇金资产管理有限责任公司 1.71 0.00
中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 1.26 0.00
潘锦云 1.07 0.00
中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.84 0.00
广州一本投资管理有限公司－一本平顺 1 号私募证券投资基金 0.73 0.00
吉林省投资集团有限公司 0.67 0.00
合计 54.65 --
资料来源：联合资信根据公司 2024 年第一季度报告整理
公司主营证券业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、信用交易业务、基金管理业务、资产管理业务、投资银行业务、期货经纪
业务等。
截至 2023 年末，公司建立了完整的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）
；公司主要子公司及和参股公司详见下表。
图表 2 • 截至 2023 年末公司主要子公司及对净利润影响达 10%以上的参股公司情况
持股比
注册资本 总资产 净资产 营业收入 净利润
子公司全称 简称 公司类型 例 主要业务
（亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
（%）
全资 投资管理、项目投
东证融通投资管理有限公司 东证融通 100.00 6.00 9.55 8.45 3.57 0.30
子公司 资、财务咨询
全资
东证融达投资有限公司 东证融达 100.00 投资管理 30.00 15.57 14.40 0.81 0.49
子公司
全资
东证融汇证券资产管理有限公司 东证融汇 100.00 证券资产管理业务 7.00 15.10 13.34 3.97 1.03
子公司
控股
渤海期货股份有限公司 渤海期货 96.00 期货经纪等 5.00 64.85 8.06 28.24 0.18
子公司
控股 基金募集、基金销
东方基金管理股份有限公司 东方基金 57.60 3.33 11.78 8.17 6.41 0.78
子公司 售、资产管理
参股 基金募集、基金销
银华基金管理股份有限公司 银华基金 18.90 2.22 64.83 40.55 32.07 6.36
公司 售、资产管理
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表人：李福春。
跟踪评级报告 | 5
三、债券概况及募集资金使用情况
截至 2024 年 5 月末，公司由联合资信评级的存续公开发行债券详见下表，募集资金均已按募集说明书约定使用完毕，应付息的债券
均已足额按时付息；“23 东北 01”“24 东北 C1”“24 东北 C2”“24 东北 01”尚未到首个付息日。
截至 2024 年 5 月末，公司由联合资信评级的存续公开发行债券合计 9 只，合计发行规模 153.80 亿元，其中普通公司债券 4 只，合计
发行规模 73.90 亿元；次级债券 5 只，合计发行规模 79.90 亿元，偿付顺序位于公司普通债务之后，先于公司股权资本。
图表 3 • 截至 2024 年 5 月底公司由联合资信评级的存续公开发行相关债券概况
债券简称 发行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限（年） 品种
资料来源：联合资信根据公开资料整理
四、宏观经济和政策环境分析
段。宏观政策认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加快落实大规模设备更新和消
费品以旧换新行动方案，提振信心，推动经济持续回升。
年经济增长 5%左右的目标要求，提振了企业和居民信心。信用环境方面，一季度社融规模增长更趋均衡，融资结构不断优化，债券融资
保持合理规模。市场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，降准或适
时落地，释放长期流动性资金，配合国债的集中供应。随着经济恢复向好，预期改善，资产荒状况将逐步改善，在流动性供需平衡下，
长期利率将逐步平稳。
展望二、三季度，宏观政策将坚持乘势而上，避免前紧后松，加快落实超长期特别国债的发行和使用，因地制宜发展新质生产力，
做好大规模设备更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加快出台超长期特别国债的具体使用方案，提振市
场信心；货币政策将配合房地产调控措施的整体放宽，进一步为供需双方提供流动性支持。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观
经济信用观察（2024 年一季度报）》。
五、行业分析
发展；随着资本市场改革持续深化，证券公司运营环境有望持续向好，整体行业风险可控。
证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票市场指数震荡下行，交投活跃程度同比小幅下降；债券市场规模有所
增长，在多重不确定性因素影响下，收益率窄幅震荡下行。受上述因素综合影响，2023 年证券公司业绩表现同比小幅下滑。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能力、金融科技运用等方面较中小券商具备
优势。行业分层竞争格局加剧，行业集中度维持在较高水平，中小券商需谋求差异化、特色化的发展道路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲领性文件的出台，将进一步推动资本市场和证券行业健康有序发展。
资本市场改革持续深化，证券市场景气度有望得到提升，证券公司运营环境有望持续向好，证券公司资本实力以及盈利能力有望增强。
跟踪评级报告 | 6
完整版证券行业分析详见《2024 年证券行业分析》。
六、跟踪期主要变化
(一) 基础素质
跟踪期内，公司股权结构未发生重大变化，第一大及第二大股东持股比例均未发生变化。截至 2024 年 3 月末，注册资本和实收资本
均为 23.40 亿元，较 2022 年末未发生变化；公司仍无控股股东、实际控制人。
企业规模与竞争力方面，公司作为全国性综合类上市证券公司，各项业务牌照齐全，参控股公司涉及私募基金、另类投资、期货、
公募基金业务等，保持较强的综合金融服务能力。截至 2023 年末，公司在全国 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市设立了 139 家
分支机构（其中分公司 49 家、证券营业部 90 家），构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，为业务联动提供了较好平台基础；
其中吉林省内分公司 7 家、证券营业部 27 家，在吉林省内的营业网点覆盖率较高，保持明显区域优势。根据 Wind 统计数据，2023 年，
公司经济业务收入、基金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排名行业第 31、26、31、24、26 位，主要业
务排名基本处于行业中上游水平，保持较强综合竞争力。
(二) 管理水平
高级管理人员保持稳定。
跟踪期内，公司法人治理、内部控制主要机制无重大变化，并根据最新监管要求和业务实际开展情况持续完善内部管理制度；为了
更好支持财富管理转型，基于证券行业发展趋势及财富管理业务发展需要，公司第十一届董事会 2023 年第二次临时会议作出决议，对公
司财富管理业务组织架构进行调整，将经纪业务发展与管理委员会更名为财富资管业务委员会，并对其下设各业务条线进行功能整合和
优化调整。根据中准会计师事务所（特殊普通合伙）出具的内部控制审计报告，公司 2023 年按照《企业内部控制基本规范》和相关规定
在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，内部控制机制运行良好。
监管处罚方面，2023 年以来，公司受到的监管措施及行政处罚主要集中于经纪、投行业务，涉及问题包括违反反洗钱规定、未按照
规定履行客户身份识别义务、投行保荐项目持续督导期间未勤勉尽责及现场报告存在虚假记录等。收到上述监管函件后，公司已按照监
管要求完成整改及问责工作。
司原非独立董事项前先生于 2023 年 5 月任期届满离任，继任董事均于 2023 年 5 月董事会换届补选完成；公司原非独立董事张洪东先生
因个人工作变动原因于 2024 年 3 月申请辞去公司第十一届董事会非独立董事及战略与 ESG 管理委员会委员职务；公司监事离任 4 人，均
系 2023 年 5 月监事会换届选举，任期届满离任；高级管理人员未发生变动，前述人员变动未对公司日常经营管理造成重大不利影响。
(三) 重大事项
关注。
根据公司于 2024 年 3 月 28 日披露的《关于第一大股东签署股权转让意向协议的公告》，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持有的公
司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”），拟将持
有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”）或其指定的下属子公司（以下简称“本次股份转
让”）。2024 年 3 月 27 日，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向协议》，由于转让方亚泰集团和受让方长发集团同受长春市
人民政府国有资产监督管理委员会控制，且长发集团直接持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发集团的交易构成关联交易。若
本次股份转让顺利完成，长发集团将直接持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股份转让事项尚处于筹划阶段，存在重
大不确定性，需关注后续进展情况。
跟踪评级报告 | 7
(四) 经营方面
期行业平均水平为增长 2.77%）。
从收入构成看，2023 年，公司营业收入构成有所变化，收入主要来源于期货经纪业务、证券投资业务、证券经纪业务及信用交易业
务；证券投资业务实现收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比上升 11.63 个百分点；证券经纪业务实现收入同比下降 5.03%，收入占
比同比下降 5.46 个百分点；信用交易业务实现收入同比下降 6.05%，融资融券及股票质押业务利息收入同比均有所下降，收入占比下降
占比同比下降 2.15 个百分点；投资银行业务实现收入同比增长 71.48%，主要系股权及债券承销规模同比大幅增长所致；期货经纪业务主
要由子公司渤海期货开展，当年实现收入同比增长 43.11%，主要系现货业务规模扩大所致，但该类业务利润率较低，对利润贡献度较小；
其余业务收入占比均较小。
所致。
图表 4 • 公司营业收入结构
项目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
证券投资业务 10.22 13.66 3.27 6.44 11.70 18.07
证券经纪业务 14.88 19.89 10.87 21.40 10.32 15.94
信用交易业务 9.99 13.36 8.61 16.95 8.09 12.49
基金管理业务 6.96 9.31 6.75 13.30 6.41 9.91
资产管理业务 2.70 3.61 4.94 9.72 4.90 7.57
投资银行业务 3.83 5.12 1.67 3.29 2.86 4.42
期货经纪业务 23.81 31.84 19.73 38.86 28.24 43.61
其他业务 3.34 4.47 0.20 0.40 0.03 0.04
抵消 -0.95 -1.27 -5.26 -10.36 -7.80 -12.04
合计 74.78 100.00 50.77 100.00 64.75 100.00
注：证券经纪业务收入含基金分仓收入和代销金融产品收入
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
（1）证券经纪业务
公司证券经纪业务包括基础经纪业务、投资顾问业务、金融产品销售业务等。2023 年，公司证券经纪业务实现收入 10.32 亿元，同
比下降 5.03%，主要系代理买卖股票交易额下降及佣金费率下行所致。
成立财富管理转型“研投顾专班”“私募专班”“企业家专班”三大专班，集中资源提升重点领域的服务竞争力；客群服务建设方面，聚
焦富裕客群，兼顾长尾客群，打造“总部+分支机构”协同获客模式，年内新增客户数量同比增长 10.08%；数字化建设方面，不断升级
“融 e 通”APP 重点功能，持续建设 Doit 投顾平台和 Doing 综合运营平台，提升数字化服务能力，为员工展业提供信息支持。2023 年，
公司代理买卖股票交易额同比略有下降，但市场份额同比基本持平；代理买卖基金交易额同比基本持平，但市场份额同比略有下降；代
理买卖债券交易额的规模和市场份额同比均有所增长；受行业竞争加剧影响，代理买卖证券业务平均佣金率进一步下行。
跟踪评级报告 | 8
投资顾问业务方面，2023 年，公司着力加强投顾产品服务体系建设；产品研发方面，推出“点石成金”“天天向上”“投顾来了”等
投顾产品；服务提质方面，聚焦富裕客户、高净值客户需求，通过研投顾专班 CIO 首席投资官办公室对大类资产进行分析，提升产品研
究和大类资产配置能力；团队建设方面，在第六届新财富最佳投资顾问评选中蝉联“新财富最佳投资顾问团队奖”和“卓越组织奖”。
金融产品业务方面，2023 年，公司跟随市场趋势和客户资产配置需求变化，优化了金融产品分析评价和筛选机制，并进一步强化了
自有产品销售布局，挖掘私募合作机构，建设券结模式公募产品线；当年新增代销金融产品 1200 余只，代销金额合计 68.24 亿元，同比
增长 14.68%，实现代销金融产品收入 0.58 亿元，同比减少 10.82%；截至 2023 年末，公司全口径金融产品保有规模较上年末增长 12.57%，
根据公司年报披露，公司股票+混合公募基金保有规模排名同比提升 2 名。
图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况
项目
交易额（万亿元） 市场份额（%） 交易额（万亿元） 市场份额（%） 交易额（万亿元） 市场份额（%）
股票 2.85 1.10 2.35 1.05 2.23 1.06
基金 0.11 0.61 0.15 0.63 0.15 0.55
债券 0.18 0.69 0.27 0.92 0.31 1.43
合计 3.14 1.04 2.77 1.00 2.70 1.03
平均佣金率（‰） 0.2593 0.2129 0.1741
注：交易额为营业网点经纪业务客户交易产生，与公司年报披露的公司全口径股基交易量数据统计口径存在差异
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
（2）信用交易业务
步下降，实现收入同比下降。截至 2023 年末，公司仍有部分股票质押业务存在违约情况，需对后期诉讼及追偿情况保持关注
公司信用交易业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2023 年，公司融资融券业务利息收入同比下降 4.60%，主要系费率下行所
致；股票质押业务利息收入同比下降 33.96%，主要系业务规模下降所致。截至 2023 年末，公司信用杠杆率较上年末下降 4.43 个百分点，
仍属行业一般水平。
融资融券业务方面，2023 年，公司提升了对客需求的响应速度，加强了一线网点的支持力度，构建多层次、精细化、差异化的客户
服务机制；风险防控方面，持续完善风险管控体系，加强客户风险提示服务，建立以风险预防为目标的风险筛查机制。截至 2023 年末，
公司融资融券余额 121.14 亿元，较上年末增长 2.08%（市场同期增长 7.17%），市场占有率为 0.73%。
随着市场信用风险持续暴露，公司持续压降股票质押业务规模，具体采取的措施包括提高新项目的准入标准，控制单一项目规模，
审慎做小额新项目，加强存量项目的贷后管理，主动排查存量项目风险，持续优化存量项目结构等。根据公司年报披露，截至 2023 年末，
公司以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务的待购回初始交易金额 6.73 亿元，较上年末下降 52.44%。
从风险项目情况来看，2023 年，公司融资融券业务和股票质押业务无新增违约情况。截至 2023 年末，公司融出资金原值 122.01 亿
元，已计提减值准备 0.61 亿元，计提比例为 0.50%；股票质押式回购交易业务形成的买入返售金融资产原值 5.03 亿元，已计提减值准备
图表 6 • 公司信用交易业务情况
项目 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末
融资融券账户数目（个） 50833 51782 53021
融资融券余额（亿元） 135.61 118.67 121.14
融资融券利息收入（亿元） 9.26 8.04 7.67
股票质押业务回购余额（亿元） 29.78 14.15 5.03
股票质押业务利息收入（亿元） 1.25 1.06 0.70
信用业务杠杆率（%） 88.50 71.19 66.76
注：上表期末股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统调整的项目，与年报披露数据统计口径存在差异
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
（3）证券投资业务
跟踪评级报告 | 9
票/股权投资规模有所增长。从投资结构来看，公司投资品种仍以债券投资为主且占比进一步提升至 68.11%；股票/股权、公募基金为投
资的重要补充。截至 2023 年末，公司债券投资规模较上年末增长 36.84%；持仓股票/股权投资规模较上年末增长 21.35%；公募基金投资
规模较上年末基本持平；券商资管产品投资规模较上年末下降 51.67%；银行理财产品投资余额较上年末增加 4.44 亿元，但占比仍较小。
截至 2023 年末，公司交易性金融资产中按长期信用评级列示的债券投资余额为 124.08 亿元，其中 AAA 级债券 95.47 亿元（占比
持有该债券余额为 0.68 亿元，计提减值准备 0.60 亿元，计提比例为 88.38%。
截至 2023 年末，公司自营权益类证券及其衍生品/净资本较上年末有所下降，自营非权益类证券及其衍生品/净资本均较上年末有所
增长，均能够满足相关监管要求（≤100%和≤500%）。
图表 7 • 公司证券投资情况
项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 163.68 52.51 192.87 61.63 263.92 68.11
公募基金 24.67 7.91 39.53 12.63 38.94 10.05
股票/股权 31.38 10.07 39.56 12.64 48.00 12.39
银行理财产品 0.41 0.13 0.05 0.02 4.49 1.16
券商资管产品 6.88 2.21 17.66 5.64 8.54 2.20
信托计划 10.18 3.27 5.09 1.63 5.01 1.29
其他 74.49 23.90 18.18 5.81 18.56 4.79
合计 311.69 100.00 312.93 100.00 387.47 100.00
自营权益类证券及其衍生品/净资本（%） 27.58 30.59 28.19
自营非权益类证券及其衍生品/净资本（%） 181.86 192.56 231.21
注：上表数据包括交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工具投资，未包含衍生金融资产
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
（4）投资银行业务
公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务顾问、新三板业务等。
股权承销业务方面，2023 年，公司持续聚焦北交所业务发展战略，为中小创新企业提供服务。根据公司年报披露，2023 年，公司新
增完成股权承销项目 5 个，其中再融资项目 3 个、北交所首发项目 2 个，行业排名并列第 30 名，承销金额合计 18.59 亿元，同比增长
债券承销业务方面，2023 年，公司主承销项目数量及金额同比大幅增长，当年完成公司债券主承销项目 19 个，同比增加 13 个；主
承销金额 74.12 亿元，同比增长 321.86%；完成债券分销项目 1729 个，同比增长 17.30%。
司重大资产重组项目 1 个，行业排名并列第 16 名。截至 2023 年末，公司累计完成推荐挂牌项目 367 个，行业排名第 9 位，督导新三板
挂牌企业 182 家，行业排名第 8 位。
图表 8 • 公司投资银行业务情况表
项目
数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 金额（亿元）
IPO 2 23.27 0 -- 0 --
股权
再融资 3 16.70 2 7.60 3 16.55
跟踪评级报告 | 10
北交所首发 3 4.96 2 2.26 2 2.04
合计 8 44.93 4 9.86 5 18.59
债券主承销 17 52.37 6 17.57 19 74.12
新三板挂牌 0 -- 8 -- 5 --
并购及财务顾问 20 -- 7 -- 13 --
资料来源：联合资信根据公司提供资料整理
（5）资产管理业务
显著。
公司资产管理业务由全资子公司东证融汇负责运营管理。2023 年，公司资产管理业务实现收入 4.90 亿元，同比变化不大；但公司资
产管理业务 2023 年佣金费率及业绩报酬同比均有所下滑。
类特色产品线；渠道建设方面，在银行及互联网渠道布局方面取得明显成效，集合产品销售取得突破。截至 2023 年末，公司资产管理业
务规模较上年末增长 87.35%，其中集合资产管理业务规模较上年末增长 127.18%，定向资产管理业务规模较上年末下降 7.67%，专项资
产管理业务规模仍较小；产品类型仍以集合资管为主，占比较上年末提升 15.02 个百分点。
公司持续提升主动管理能力，2023 年公司主动管理规模及占比进一步提升，主动管理规模较上年末增长 95.10%，占比较上年末提升
截至 2023 年末，公司发行的主动管理产品不存在向投资者违约无法兑付的情形；个别主动管理产品投资的债券曾在过往年度发生违
约，涉及 1 只标的债券（15 宏图 MTN001），涉及本金及利息合计 5300 万元，公司积极采取诉讼、资产处置、签署债务清偿协议等处置
措施，并已按照法律法规规定和产品合同约定对违约债券的估值进行了调整计提减值；上述违约债券占产品总净值比例较小。
图表 9 • 资产管理业务情况表
项目
规模（亿元） 占比（%） 规模（亿元） 占比（%） 规模（亿元） 占比（%）
集合 203.17 52.69 330.87 70.63 751.67 85.65
产品类型 定向 174.51 45.26 131.69 28.11 121.59 13.85
专项 7.89 2.05 5.88 1.26 4.35 0.50
主动管理 335.28 86.96 436.80 93.25 852.19 97.10
管理方式
被动管理 50.28 13.04 31.64 6.75 25.43 2.90
合计 385.56 100.00 468.44 100.00 877.62 100.00
资料来源：联合资信整理根据公司定期报告整理
（6）子公司业务
公司通过控股或参股子公司涉及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。
东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金管理业务的全资子公司。2023 年，东证融通强化自身募资能力，围绕“先
进制造”细分领域拓展业务，截至 2023 年末，东正融通存续管理基金 9 只，较上年末减少 2 只；实缴规模 22.20 亿元，较上年末减少
东证融达成立于 2013 年 9 月，目前主要负责开展股权投资与商品期货 CTA 投资等另类投资业务。2023 年，东证融达重点布局半导
体、信息技术、新能源、高端制造等符合国家战略的行业领域，当年共推动 10 个股权投资项目顺利落地，项目数量和质量同比均有所提
升。
公司通过控股子公司渤海期货开展期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。截至
额同比增长 35.36%，市场份额有所提升；期末期货客户权益同比下降 9.42%，主要受期货市场客户权益整体下降影响。
跟踪评级报告 | 11
公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金管理业务。
金 3 只；截至 2023 年末，东方基金存续管理公募基金产品 63 只，管理资产净值 911.31 亿元，同比增加 31.21%。
金投顾等创新方向的产品研究以满足不同风险偏好客户的需求。截至 2023 年末，银华基金管理规模保持稳定，存续管理公募基金产品
公司定位明确，制定了较为清晰的发展路径，发展前景良好，但公司主要业务与证券市场高度关联，受证券市场波动和相关
监管政策变化等因素影响较大。
公司将继续按照“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小创新企业投行及财富管理为
特色的全能型券商”定位，重点实施“三一五三”战略，即加强三个聚焦，聚焦客户结构调整、区域资源布局、业务板块优化；推进一
个转型，建设 NEIS 系统，构建数字化管理体系，加快推动公司数字化转型；提升五大能力，持续提升组织适应能力、战略管理能力、平
台支撑能力、内控体系能力、资产负债管理能力；强化三项保障措施，加快资本补充，优化人才队伍和机制，加大项目资金投入。
具体来看，公司将持续发展财富管理、投资银行、投资与销售交易、资产管理四大业务板块，通过业务创新、发挥投资领域优势、
提升对客服务能力，打造细分领域竞争优势，实现特色化、差异化发展。财富管理业务板块，以交易服务、产品销售、资产配置为切入
点，为客户提供品类齐全的综合金融服务，形成公司财富管理的特色竞争优势。投资银行业务板块，致力于中小创新企业客户的价值成
长，通过为其提供全业务链、全生命周期、全方位的综合金融服务，在特定区域、特定行业和特定业务面形成独特竞争优势和品牌价值。
投资与销售交易业务板块，权益自营业务以获取绝对收益为目标，提升非方向性业务占比，推进衍生品业务发展，实现持续稳定盈利；
固定收益业务提升自营与资本中介业务双轮驱动能力，打造精品化的固定收益业务体系，继续提升公司固收业务的品牌力；研究咨询业
务对外开发和维护机构客户，对内加强合作与协同；发展特色化的衍生品交易、量化交易、做市交易及另类投资业务。资产管理业务板
块，提升投研能力，加强内外部渠道拓展，完善产品覆盖体系，提高运营水平，逐步发展成为具有特色的行业中型财富管理机构，并积
极为公司财富管理转型提供稳定的产品与服务供给。
(五) 财务分析
公司 2021－2023 年财务报告均经中准会计师事务所（特殊普通合伙）审计，三年财务报告均被出具了无保留的审计意见；2024 年一
季度财务报告未经审计。
综上，公司财务数据可比性较强。
债务及负债规模较上年末均有所增长。
公司主要通过卖出回购金融资产款、发行各类债务融资工具等方式来满足日常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。
截至 2023 年末，公司负债总额较上年末增长 6.86%，系对外融资增加导致自有负债增长所致；负债以自有负债为主，2023 年末自有
负债占比超过 70%。按科目来看，负债主要构成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股票、贵金属
等，其变动主要受债券质押式回购业务规模波动影响；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成；应付短期融资款主要为公司发行
的短期公司债券；应付债券主要为公司发行的公司债券、收益凭证；其他负债主要为公司发行的次级债券。
跟踪评级报告 | 12
图表 10 • 公司负债结构
项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
负债总额 614.44 100.00 603.01 100.00 644.35 100.00 688.25 100.00
按权属分：自有负债 413.75 67.34 399.71 66.29 452.74 70.26 / /
非自有负债 200.69 32.66 203.30 33.71 191.61 29.74 / /
按科目分：卖出回购金融资产款 147.59 24.02 110.01 18.24 142.29 22.08 187.91 27.30
代理买卖证券款 189.60 30.86 202.32 33.55 191.07 29.65 197.38 28.68
应付短期融资款 69.94 11.38 44.75 7.42 59.81 9.28 50.31 7.31
应付债券 63.05 10.26 87.10 14.44 111.16 17.25 106.15 15.42
其他负债 93.59 15.23 90.60 15.02 65.06 10.10 91.03 13.23
其他 50.67 8.25 68.23 11.33 74.96 11.64 55.47 8.06
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
截至 2023 年末，公司全部债务规模较上年末增长 15.20%，长、短期债务规模较上年末均有所增长。从债务结构来看，2023 年末短
期债务占比较上年末有所下降，债务结构仍以短期为主。
从杠杆水平来看，2023 年末，公司自有资产负债率较上年末小幅增长，仍属行业一般水平；母公司口径净资本/负债和净资产/负债
指标均能够满足相关监管要求（（≥9.60%和≥12.00%）。
图表 11 • 公司债务及杠杆水平
项目 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 3 月末
全部债务（亿元） 382.81 365.27 420.79 455.87
其中：短期债务（亿元） 266.75 239.93 251.52 267.28
长期债务（亿元） 116.06 125.35 169.28 188.60
短期债务占比（%） 69.68 65.68 59.77 58.63
自有资产负债率（%） 68.89 68.18 70.55 /
净资本/负债（%）（母公司口径） 32.30 32.92 31.61 /
净资产/负债（%）（母公司口径） 40.99 43.55 39.04 /
资料来源：联合资信根据公司财务报告及定期报告整理
从有息债务期限结构来看，截至 2023 年末，公司 1 年内偿还债务规模（以卖出回购金融资产款为主）占比为 75.30%，占比较高、规
模较大，需进行较好的流动性管理。
图表 12 • 截至 2023 年末公司有息债务偿还期限结构
到期日 金额（亿元） 占比（%）
合计 395.49 100.00
注：上表口径为有息债务（未包含交易性金融负债、租赁负债），即全部债务扣除不计息部分，同时对长期借款、应付债券等会计科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表合计数与图表 11 所
示全部债务存在差异
资料来源：联合资信根据公司提供资料整理
截至 2024 年 3 月末，公司负债总额 688.25 亿元，较上年末增长 6.81%，负债构成较上年末变化不大；全部债务 455.87 亿元，较上
年末增长 8.34%；其中短期债务规模 267.28 亿元，较上年末增长 6.27%，但占比略有下降。
公司流动性指标整体表现很好。
公司持有充足的高流动性资产以满足公司应急流动性需求。截至 2023 年末，公司优质流动性资产合计 175.41 亿元，优质流动性资产
占总资产比重明显提升，处于行业较高水平。2023 年末，公司流动性覆盖率和净稳定资金率均优于监管预警标准，流动性指标表现很好。
跟踪评级报告 | 13
图表 13 • 公司流动性相关指标
资料来源：联合资信根据公司风险控制指标监管报表整理 资料来源：联合资信根据公司风险控制指标监管报表整理
足性很好。
截至 2023 年末，公司所有者权益较上年末变化不大；所有者权益以股本、资本公积、一般风险准备和未分配利润为主，其中未分配
利润占比较高，所有者权益稳定性一般。
利润分配方面，根据 2023 年利润分配预案，公司拟分配现金红利 2.34 亿元，占当年归属于母公司所有者净利润的 35.01%，分红力
度一般，但留存收益规模相对公司所有者权益规模较小，利润留存对资本补充的作用一般。
截至 2024 年 3 月末，公司所有者权益 189.39 亿元，规模及构成较上年末变化不大。
图表 14 • 公司所有者权益结构
项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
归属于母公司所有者权益 180.45 96.56 180.44 96.71 184.79 97.78 185.00 97.68
其中：股本 23.40 12.52 23.40 12.54 23.40 12.38 23.40 12.36
资本公积 57.46 30.75 57.46 30.80 57.47 30.41 57.47 30.34
一般风险准备 27.23 14.57 28.46 15.25 30.08 15.92 30.20 15.95
未分配利润 61.31 32.81 59.80 32.05 62.04 32.83 62.13 32.81
其他 11.05 5.91 11.31 6.06 11.80 6.24 11.80 6.23
少数股东权益 6.43 3.44 6.14 3.29 4.20 2.22 4.39 2.32
所有者权益 186.88 100.00 186.57 100.00 188.99 100.00 189.39 100.00
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
从主要风控指标来看，2023 年末，公司（母公司口径）净资本和净资产规模均较上年末有所增长，主要系次级债发行规模增长所致；
主要风险控制指标保持良好，资本充足性很好。
图表 15 • 母公司口径期末风险控制指标
项目 2021 年末 2022 年末 2023 年末 监管标准 预警标准
核心净资本（亿元） 106.21 101.11 105.21 -- --
附属净资本（亿元） 25.00 24.85 31.75 -- --
净资本（亿元） 131.21 125.96 136.96 -- --
净资产（亿元） 166.52 166.64 169.16 -- --
各项风险资本准备之和（亿元） 63.83 67.63 73.82 -- --
风险覆盖率（%） 205.55 186.26 185.54 ≥100.00 ≥120.00
跟踪评级报告 | 14
资本杠杆率（%） 18.52 18.28 17.40 ≥8.00 ≥9.60
净资本/净资产（%） 78.79 75.88 80.97 ≥20.00 ≥24.00
资料来源：公司风险控制指标监管报表，联合资信整理
度，公司营业收入及净利润同比均大幅下降。
。
图表 16 • 公司营业收入和净利润情况
资料来源：公司财务报告、行业公开数据，联合资信整理
出最主要的组成部分，业务及管理费主要为人力成本。2023 年各类减值损失整体为净转回状态，主要系股票质押式回购业务部分项目风
险逐步化解，当期转回 1.78 亿元减值损失所致。
图表 17 • 公司营业支出构成
项目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
业务及管理费 31.65 58.59 29.31 60.49 31.27 54.28 6.97 61.40
各类减值损失 0.33 0.61 0.41 0.84 -0.73 -1.27 0.0008 0.01
其他业务成本 21.68 40.13 18.47 38.13 26.79 46.51 4.31 38.01
其他 0.36 0.66 0.26 0.54 0.28 0.48 0.07 0.59
营业支出 54.01 100.00 48.45 100.00 57.61 100.00 11.35 100.00
注：各类减值损失含资产减值损失、信用减值损失及其他资产减值损失
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
增长，盈利指标表现较好，盈利稳定性一般，整体盈利能力属较好水平。
图表 18 • 公司盈利指标表
项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－3 月
营业费用率（%） 42.32 57.73 48.29 59.10
薪酬收入比（%） 26.62 33.61 27.74 /
营业利润率（%） 27.77 4.57 11.04 3.74
自有资产收益率（%） 3.03 0.46 1.13 0.07
跟踪评级报告 | 15
净资产收益率（%） 9.45 1.46 3.70 0.24
盈利稳定性（%） 19.64 60.95 79.39 --
注：2024 年一季度数据未经审计，相关指标未年化
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
净利润 0.45 亿元，同比下降 88.51%。
公司或有风险较小。
截至 2024 年 3 月末，公司不存在对外担保事项。
跟踪期内，公司作为被告的诉讼如下：
“东北证券长盈 4 号定向资产管理计划”（以下简称“长盈 4 号”
）由公司作为管理人于 2013 年发起设立，委托人为恒丰银行股份有
限公司（以下简称“恒丰银行”
）南通分行。产品设立后，委托人指令公司与吉林昊通有色金属集团有限公司（以下简称“昊融集团”）
签订《特定股权收益转让与回购协议》，投资 3 亿元用于受让昊融集团持有的 800 万吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简称“吉恩镍业”
）
股票收益权。后恒丰银行南通分行将“长盈 4 号”资产受益权转让给吉林敦化农村商业银行股份有限公司（以下简称“敦化农商行”）
。
林省高级人民法院、最高人民法院两级法院审理，判决公司以案涉 800 万股吉恩镍业股票被处置时价格为限承担补充赔偿责任。后敦化
农商行提出执行异议申请，2023 年 12 月 29 日，公司收到吉林省高级人民法院作出的执行裁定书，裁定驳回敦化农商行的异议申请。
致敦化农商行遭受重大损失为由，向长春市中级人民法院对公司提起诉讼，要求公司予以赔偿。公司于 2023 年 11 月 17 日收到吉林省长
春市中级人民法院针对上述案件作出的一审判决，判决公司赔偿敦化农商行 2.94 亿元及相应利息。就上述案件公司提起上诉，2024 年 4
月 16 日，经吉林省高级人民法院判决，撤销吉林省长春市中级人民法院一审判决，驳回敦化农商行的起诉。
公司过往债务履约情况良好。
根据公司提供的《企业信用报告》，截至 2024 年 5 月 22 日查询日，公司无未结清和已结清的关注类和不良/违约类信贷信息记录。
截至 2024 年 6 月 13 日，根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期或违约记录。
截至 2024 年 6 月 13 日，联合资信未发现公司存在被执行金额超过 10 万元的情况。
截至 2024 年 3 月末，公司本部共获得银行授信额度 527.48 亿元，其中未使用授信额度 306.96 亿元；公司作为 A 股上市公司，直接
及间接融资渠道畅通。
(六) ESG 分析
公司环境风险很小，较好地履行了作为上市公司的社会责任，治理结构和内控制度较完善。整体来看，公司 ESG 表现较好，
对其持续经营无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，面临的环境风险很小。在国家“双碳”战略的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投资、
绿色研究等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁能源项目”募集资金 5.81 亿元；积极参与绿色债券相关投
资活动，大幅增加对绿色债券等可持续发展债券的投资规模，全年可持续发展债券投资总额 5.87 亿元，可持续发展债券营收同比增长
篇“双碳”、新能源等绿色环保相关主题报告。
社会责任方面，公司持续推动地方政府债发行工作，积极履行社会责任。公司纳税情况良好，2021－2023 年度均为纳税信用 A 级纳
税人。2023 年，公司解决就业 4051 人，人均培训时长 44.89 小时，客户满意度达 98.39%。2023 年，公司参与广东省、江苏省、湖北省、
山东省、湖南省等 30 个地区的地方政府承销团，共计承销地方政府债 235.78 亿元，其中深交所承销量为 28.06 亿元，位列深交所券商综
合排名第 8 位。2023 年，公司为吉林省和龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供消费帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织帮扶、智
力帮扶等，助力乡村振兴；年度公益捐赠金额共计 131.07 万元，员工志愿服务总时长 1894 小时。
跟踪评级报告 | 16
公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并定期披露社会责任报告。2023 年，公司建立并完善“董事会-经理层-执行层”的三级 ESG 治
理架构，形成了决策监督、组织推进及执行落地的 ESG 实践体系。其中，公司将原“董事会战略决策管理委员会”更名为“董事会战略
与 ESG 管理委员会”，增设 ESG 顾问，在经理层下设 ESG 管理委员会，并由各相关责任单位 ESG 专员组成 ESG 工作小组，落实 ESG 日
常管理工作。公司推行董事会多元化建设，截至 2023 年末，公司董事会成员在技能、经验、知识及独立性方面均呈现多样化，其中独立
董事占比 5/13，无女性董事。
七、债券偿还能力分析
公司主要指标对其债务的整体覆盖程度尚可；考虑到公司作为上市证券公司，自身资本实力很强，融资渠道畅通等因素，公
司对本次跟踪普通公司债券的偿还能力极强，对本次跟踪次级债券的偿还能力很强。
根据公开信息查询，截至 2024 年 5 月末，公司存续期普通优先债券 7 只，合计金额 123.90 亿元，其中普通公司债券 4 只，合计金额
截至 2024 年 5 月末，公司存续期次级债券为 5 只，合计金额 79.90 亿元，其本金及利息在破产清算时清偿顺序排在公司存款人和一
般债权人之后，先于公司股权资本。
截至 2023 年末，公司全部债务 420.79 亿元，公司所有者权益、营业收入和经营活动现金流入额对全部债务的覆盖程度尚可。
图表 19 • 公司全部债务偿还能力指标
项目 2023 年/末
全部债务（亿元） 420.79
所有者权益/全部债务（倍） 0.45
营业收入/全部债务（倍） 0.15
经营活动现金流入额/全部债务（倍） 0.29
资料来源：公司财务报表，联合资信整理
八、跟踪评级结论
基于对公司经营风险、财务风险及债项发行条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AAA，维持
“21 东北 03”“22 东北 01”“23 东北 01”
“24 东北 01”信用等级为 AAA，维持“22 东北 C1”“22 东北 C2”
“23 东北 C1”“24 东北 C1”
“24 东北 C2”信用等级为 AA+，评级展望为稳定。
跟踪评级报告 | 17
附件 1 公司组织架构图（截至 2023 年末）
资料来源：公司定期报告
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附件 2 主要财务指标的计算公式
指标名称 计算公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
自有资产 总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有人投资份额
自有负债 总负债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有人投资份额
自有资产负债率 自有负债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业费用率 业务及管理费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%
净资产收益率 净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%
盈利稳定性 近三年利润总额标准差/利润总额均值的绝对值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/所有者权益×100%；
优质流动性资产/总资产 优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+负债（均取自监管报表）
短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交易性金融负债+其他负债科目中的短
短期债务
期有息债务
长期债务 长期借款+应付债券+租赁负债+其他负债科目中的长期有息债务
全部债务 短期债务+长期债务
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附件 3-1 主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级
（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信
用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附件 3-2 中长期债券信用等级设置及含义
联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件 3-3 评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。
评级展望 含义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持
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